瑞信CDS於十月初突急升至08年金融海嘯水平，引起市場關注。環球股票市場持續低迷，不利消息容易引起恐嚇，傳媒更形容瑞信情況尤如雷曼2.0。近日瑞信公佈第三季業績，總算短暫安撫了恐慌者的情況，容我簡單解構來龍去脈。

CDS對非從事機構投資業務的讀者相信較為陌生，就粗略解釋一下。CDS中文譯名為「信用違約互換」，我認為譯作「債務違約保險」更為貼切。顧名思義，就是要為債券持倉購買保險，當債券不幸違約，CDS買方可得到CDS賣方就債券損失的賠償。換言之，當CDS價格上升，即代表保險賣貴了，亦反映公司違約風險上升。實際進行CDS買賣涉及的條款極為複雜，不過作為散戶接觸此類產品機會較少，簡單了解則可。

為何機構投資者不直接沽出債券，而選擇買入CDS轉移風險？因機構持有債券數額龐大，而且受合作關係及條款影響，不容易於市場沽出，以CDS抵銷風險是慣常做法。亦有部份機構投資者會直接買入CDS(Naked Long CDS)，博取某公司債務違約風險上升，再沽出獲利。